總市值已突破千億的貝泰妮(300957.SZ)準備在港交所二次上市。
6月16日，貝泰妮發(fā)布公告稱(chēng)，經(jīng)董事會(huì )審議，公司擬啟動(dòng)H股上市相關(guān)籌備工作。長(cháng)江商報記者注意到，此時(shí)距貝泰妮A股上市還不足3個(gè)月。
作為中國化妝品抗敏護膚細分領(lǐng)域的龍頭企業(yè)，貝泰妮主攻敏感肌護膚賽道，對旗下品牌薇諾娜的依賴(lài)性較強。近四年，薇諾娜的收入在公司總營(yíng)收中的占比均超過(guò)99%。
因此，業(yè)內普遍認為，赴港上市可推動(dòng)公司品牌國際化發(fā)展，同時(shí)有助于貝泰妮對海外優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的并購。
值得一提的是，雖然公司對單一品牌較為依賴(lài)，但貝泰妮盈利能力依然在行業(yè)中遙遙領(lǐng)先。截至一季度，貝泰妮的毛利率達到78.14%，僅次于同行華熙生物的78.70%。
擬實(shí)現A+H兩地上市
登陸A股市場(chǎng)還不足三個(gè)月，貝泰妮第二次向資本市場(chǎng)發(fā)起沖刺。
6月16日盤(pán)后，貝泰妮發(fā)布公告稱(chēng)，經(jīng)董事會(huì )審議通過(guò)，公司擬啟動(dòng)發(fā)行境外上市外資股(H股)并在香港聯(lián)合交易所有限公司上市的相關(guān)籌備工作。并表示，赴港上市主要是為了進(jìn)一步提高公司資本實(shí)力和綜合競爭力，根據公司發(fā)展戰略及經(jīng)營(yíng)需要。
據了解，貝泰妮是一家專(zhuān)攻敏感肌護理的化妝品運營(yíng)商，目前旗下主要擁有薇諾娜、資潤等護膚品品牌。今年3月25日，貝泰妮才在創(chuàng )業(yè)板完成上市，并成為化妝品行業(yè)細分之下的“藥妝第一股”。從資本市場(chǎng)的表現看，投資者對于化妝品板塊十分青睞。貝泰妮上市后不到一個(gè)月時(shí)間，公司總市值便已突破千億。
但從以往業(yè)績(jì)構成看，貝泰妮對于核心品牌薇諾娜較為依賴(lài)。據貝泰妮招股書(shū)數據，2017年-2020上半年，薇諾娜單一品牌所帶來(lái)的收入在同期總收入中的占比一直保持在99%以上。這也是貝泰妮被市場(chǎng)質(zhì)疑的一大原因。
業(yè)內多家行業(yè)分析師認為，港股上市可為貝泰妮搭建海外融資平臺，在推動(dòng)公司品牌國際化的同時(shí)，也有利于對海外優(yōu)質(zhì)品牌資產(chǎn)的收購。
6月17日，貝泰妮股價(jià)開(kāi)盤(pán)快速上漲。截至下午收盤(pán)，貝泰妮報價(jià)249元/股，漲幅為2.97%，當前總市值為1055億元。
毛利率連續多年超過(guò)75%
與具有一定國民基礎的老牌護膚品上市企業(yè)有所不同，貝泰妮主要以線(xiàn)上銷(xiāo)售為主，且自營(yíng)占比高。數據顯示，2018年-2020年，公司線(xiàn)上收入占比分別為71.71%、76.70%、82.87%。
截至2020年，貝泰妮的線(xiàn)上自營(yíng)占比已達到63.28%，與上年相比約提高7.7個(gè)百分點(diǎn)。
受益于此，雖然公司目前對薇諾娜這一單一品牌較為依賴(lài)，但盈利能力強勁。2018年-2020年，貝泰妮銷(xiāo)售毛利率分別為81.16%、80.22%、76.25%，整體看略有下降，但波動(dòng)不明顯。
僅從毛利率表現看，貝泰妮與華熙生物接近，處于化妝品板塊上市企業(yè)第一梯隊。2021年一季度，華熙生物與貝泰妮的銷(xiāo)售毛利率分別為78.70%、78.14%。同期，上海家化、珀萊雅、丸美股份三家老牌護膚品上市企業(yè)銷(xiāo)售毛利率分別為64.77%、64.41%和63.91%。
不過(guò)，線(xiàn)上自營(yíng)為主的銷(xiāo)售模式為公司帶來(lái)高毛利的同時(shí)，也需要不斷提高廣告營(yíng)銷(xiāo)力度，這也令貝泰妮的銷(xiāo)售費率逐年上升，處于同行中高位。數據顯示，2018年-2020年，公司銷(xiāo)售費用率分別為40.5%、43.4%、42.0%。
今年一季度，貝泰妮銷(xiāo)售費用率進(jìn)一步提升至45.9%。同期，華熙生物、上海家化、珀萊雅、丸美股份的銷(xiāo)售費用率分別為43.6%、43.4%、41.7%、29.1%。
(記者 曹雪嬌)
關(guān)鍵詞： 貝泰妮 A+H 兩地上市 毛利率 多年超75%
