A股上市券商浙商證券(601878.SH)快速發(fā)展路上存隱憂(yōu)。
歷經(jīng)一年努力，浙商證券籌劃的百億定增募資，最終僅完成募資28.05億元，縮水超70%。
分析人士稱(chēng)，募資大幅縮水，一定程度上是資本對浙商證券的未來(lái)不看好。
近兩年，浙商證券經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jì)高速增長(cháng)，2020年，公司營(yíng)業(yè)收入首次突破百億大關(guān)，同等規模中，同比增速行業(yè)第一。
不過(guò)，與之不相匹配的是，公司凈利率只有15.30%，行業(yè)倒數第四，同等規模中倒數第一。
浙商證券面臨的同業(yè)競爭問(wèn)題，已經(jīng)延期一年仍未解決，再次遭遇延期。
備受關(guān)注的是，近年來(lái)，浙商證券員工違規不斷，公司證券經(jīng)紀資金賬戶(hù)大幅減少，這也是公司不可忽視的隱患。
凈利率創(chuàng )近八年新低
立足浙江、輻射全國，全國性券商浙商證券亮麗業(yè)績(jì)難掩發(fā)展隱憂(yōu)。
浙商證券的前身為金信證券，成立于2002年4月20日。2006年，金信證券更名為浙商證券，由上三高速受讓金信證券股東出資額，進(jìn)而獲得浙商證券70.46%的出資額，成為其控股股東。2017年，浙商證券在上交所掛牌上市，成為A股上市券商。
近年來(lái)，浙商證券邁出全國性擴張步伐。截至2020年底，浙商證券在全國設立有22家分公司、99家證券營(yíng)業(yè)部。
從營(yíng)業(yè)部布局看，浙商證券依然重兵浙江大本營(yíng)。99家營(yíng)業(yè)部中66家開(kāi)設在浙江省內，其余的33家分設在北京、天津、上海等19個(gè)省市。
目前，國內券商中，經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jì)仍然表現為“靠天吃飯”，受到市場(chǎng)波動(dòng)影響較大，浙商證券也不例外。
2007年，為A股牛市行情，當年，浙商證券實(shí)現營(yíng)業(yè)收入22.81億元，同比增長(cháng)473.94%，歸屬于上市公司股東的凈利潤(簡(jiǎn)稱(chēng)凈利潤)11.59億元。
2015年，也是一個(gè)牛市行情。這一年，公司實(shí)現營(yíng)業(yè)收入61.89億元，同比增長(cháng)91.79%，凈利潤18.34億元，創(chuàng )歷史新高，同比增長(cháng)144.52%。
2016年至2018年，A股市場(chǎng)處于調整狀態(tài)。公司實(shí)現的營(yíng)業(yè)收入分別為45.95億元、46.11億元、36.95億元，同比變動(dòng)-25.76%、0.34%、-19.87%。對應的凈利潤為12.41億元、10.64億元、7.37億元，同比下降32.36%、14.29%、30.71%。
2019年開(kāi)始，隨著(zhù)行情有所好轉，浙商證券經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jì)大福增長(cháng)。2019年，公司實(shí)現營(yíng)業(yè)收入56.59億元，同比增長(cháng)53.17%，凈利潤9.68億元，同比增幅為31.29%。2020年，經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jì)繼續快速增長(cháng)，當年實(shí)現的營(yíng)業(yè)收入為106.37億元，同比增長(cháng)87.94%，營(yíng)業(yè)收入突破百億元大關(guān)，創(chuàng )了歷史新高，這一水平，在A(yíng)股券商行業(yè)中，排名也較靠前。這一年，營(yíng)業(yè)收入超過(guò)百億的上市券商有16家，浙商證券位居第10名。
凈利潤方面，2019年、2020年，公司實(shí)現的凈利潤分別為9.68億元、16.27億元，同比增速31.29%、68.17%。
2020年，營(yíng)業(yè)收入和凈利潤均實(shí)現了高速增長(cháng)。然而，高速增長(cháng)的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jì)并不值得慶賀。
wind數據顯示，2020年，在百億級營(yíng)業(yè)收入的券商公司，浙商證券同比增速行業(yè)排名第一。
然而，公司銷(xiāo)售凈利率為15.3%，行業(yè)倒數第四，與營(yíng)業(yè)收入同等規模的券商中，排名倒數第一。
實(shí)際上，2013年以來(lái)，浙商證券的銷(xiāo)售凈利率基本穩定在20%左右，但從2018年開(kāi)始逐年下降。2020年的凈利率創(chuàng )下2013年以來(lái)的8年新低。
凈利率偏低，一定程度上說(shuō)明公司成本費用較高，盈利能力不強。
長(cháng)江商報記者發(fā)現，凈利率較低，與浙商證券自營(yíng)業(yè)務(wù)和經(jīng)紀業(yè)務(wù)有一定關(guān)系。
年報顯示，截至2020年底，浙商證券交易性金融資產(chǎn)294.01億元，同比增長(cháng)32.13%，主要是由于自營(yíng)投資規模增加。經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現金流出中，為交易目的而持有的金融資產(chǎn)凈增加額為67.10億元，同比增加約24倍。當年，公司自營(yíng)投資業(yè)務(wù)營(yíng)業(yè)收入8.55億元，同比僅微增2%，而營(yíng)業(yè)成本同比增加123.35%。整體上，該項業(yè)務(wù)毛利率同比下降了7.82個(gè)百分點(diǎn)。
經(jīng)紀業(yè)務(wù)方面，截至2020年底，浙商證券的證券經(jīng)紀資金賬戶(hù)數為129.41萬(wàn)戶(hù)，與上年同期減少約10萬(wàn)戶(hù)，這意味著(zhù)公司經(jīng)紀業(yè)務(wù)的客戶(hù)在流失。
募資大縮水或面臨隱患
經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jì)表面光鮮的浙商證券，可能面臨重重隱患。
浙商證券募資大幅縮水，一定程度上是資本對其發(fā)展前景的顧慮。
去年5月19日，浙商證券披露百億元定增方案，計劃募資不超過(guò)100億元(含100億元)，扣除發(fā)行費用后將全部用于補充公司資本金、營(yíng)運資金及償還債務(wù)，以提升公司的市場(chǎng)競爭力及抗風(fēng)險能力。當時(shí)，公司披露，擬向不超過(guò)35名(含)特定投資者發(fā)行A股股票數量不超過(guò)10億股(含10億股)。
時(shí)隔一年，今年5月21日，浙商證券發(fā)布《非公開(kāi)發(fā)行A股股票發(fā)行情況報告書(shū)》。截至今年4月30日15時(shí)30分止，該公司已向18名特定對象發(fā)行普通股(A股)2.64億股，發(fā)行價(jià)格10.62元/股，募集資金總額為28.05億元。實(shí)際募資金額比較計劃募資金額上限少了71.95億元，縮水達71.95%。
值得一提的是，首輪申購報價(jià)結束后，浙商證券表示由于獲配投資者認購股份數量低于批文核準的10億股數量，認購資金未達到本次非公開(kāi)發(fā)行擬募集的100億元且認購對象數量未超過(guò)35名，故啟動(dòng)追加認購程序，追加申購截止日今年4月27日，收到32名新增投資者的認購意向，中國銀河、申萬(wàn)宏源、海通證券、華安證券等15位機構投資者追加申購，認購金額合計18.86億元。
盡管如此，本次定增所募資金仍然大幅縮水。對此，浙商證券公開(kāi)解釋稱(chēng)，去年下半年，公司完成了35億元可轉債轉股，有效補充了資本實(shí)力，同時(shí)，近年來(lái)通過(guò)利潤滾存也實(shí)現了一定的資本補充。此外，去年7月以來(lái)，公司股票價(jià)格出現大幅抬升，較定增預案的預測基礎發(fā)生了變化。今年以來(lái)，市場(chǎng)資金面發(fā)生了重大變化，春節以后市場(chǎng)曾出現較大幅度的調整，疊加前期A(yíng)股市場(chǎng)對證券行業(yè)關(guān)注度較低，整體上市場(chǎng)參與情緒較去年有所變化。
盡管浙商證券在去年通過(guò)其他途徑補充了一些資本，但受市場(chǎng)環(huán)境及公司股價(jià)等因素影響，浙商證券對資本吸引力下降是不爭的事實(shí)。
除了募資大幅縮水外，公司的同業(yè)競爭問(wèn)題依舊存在。
今年6月7日，浙商證券公告稱(chēng)，公司收到實(shí)際控制人浙江省交通集團函件，事關(guān)新世紀期貨與浙商證券下屬浙商期貨同業(yè)競爭問(wèn)題，浙江省交通集團決定解決這一承諾的履行期限再延長(cháng)一年。
2018年4月，浙江省國資委將其持有的浙江省商業(yè)集團100%股權無(wú)償劃轉至浙江省交通集團，由此引發(fā)新世紀期貨與浙商期貨同業(yè)競爭問(wèn)題。當年11月，浙江省交通集團承諾，2020年6月30日之前解決這一問(wèn)題。但在期限臨近時(shí)，因新世紀期貨的相關(guān)整合方案尚未最終確定等原因，履行期限延長(cháng)至今年6月30日。如今，又延長(cháng)至明年6月30日。
浙商期貨為浙商證券全資子公司，成立于1995年9月，注冊資本10億元。2020年，浙商期貨實(shí)現營(yíng)業(yè)收入60.17億元，凈利潤約1.99億元。浙商期貨的營(yíng)業(yè)收入占浙商證券合并報表營(yíng)業(yè)收入的56.57%。
這說(shuō)明，浙商期貨對于浙商證券具有重要意義。
近年來(lái)，浙商證券員工違規代客理財問(wèn)題頻發(fā)。去年5月，法院對一起民事案件進(jìn)行判決，原浙商證券監事長(cháng)李某違規代客炒期貨，從2800萬(wàn)元虧得只剩下45萬(wàn)元。
類(lèi)似私下代客理財案件并不少見(jiàn)。2019年、2017年，均存在員工代客理財引發(fā)糾紛。浙商證券的青田華庭街證券營(yíng)業(yè)部、開(kāi)化芹南路證券營(yíng)業(yè)部等多個(gè)營(yíng)業(yè)部存在從業(yè)人員替客戶(hù)辦理證券交易操作等行為，被監管部門(mén)處罰。
2019年，證監會(huì )對浙商證券采取出具警示函措施處罰決定，原因是，浙商證券自營(yíng)、投行部門(mén)未配備專(zhuān)職合規人員、個(gè)別分支機構未配備合規人員、部分分支機構合規人員不具備3年以上相關(guān)工作經(jīng)驗、合規部門(mén)合規人員并非100%由合規總監考核等。
(記者 明鴻澤)
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