6月25日，恒瑞醫藥收報68.06元/股，微漲0.09%，市值4354.12億元。這較今年1月8日高點(diǎn)時(shí)的市值6230.34億元已經(jīng)減少了1876.22億元。
同日，邁瑞醫療、藥明康德的市值分別為5697.70億元、4617.67億元，均已超越恒瑞醫藥。
曾經(jīng)的大白馬恒瑞醫藥究竟怎么了?為何從老大退居老三?
長(cháng)江商報記者發(fā)現，恒瑞醫藥已經(jīng)深陷藥品集采困局。
今年6月23日，第五批國家藥品集采在上海開(kāi)標，恒瑞醫藥一款市場(chǎng)占有率過(guò)半的造影劑產(chǎn)品“碘克沙醇注射液”未中標，勢必影響其銷(xiāo)售。本次有6個(gè)產(chǎn)品中標，但擬中選價(jià)格與原中標價(jià)格有較大幅度下降。
作為國內創(chuàng )新藥龍頭企業(yè)，近年來(lái)，恒瑞醫藥每年均投入巨資進(jìn)行新藥研發(fā)。截至目前，已有7個(gè)創(chuàng )新藥獲批上市。
未來(lái)，恒瑞醫藥或要需要新藥做“解藥”，以化解藥品集采困局。
醫藥市值一哥退居老三
頻頻被資金拋售，曾經(jīng)資本市場(chǎng)的寵兒恒瑞醫藥，如今似乎成了資本市場(chǎng)的棄子。
恒瑞醫藥曾經(jīng)是A股市場(chǎng)上名副其實(shí)的大白馬，堪比貴州茅臺。
2000年10月18日，恒瑞醫藥登陸A股市場(chǎng)，發(fā)行價(jià)11.98元/股，估值約為15.92億元。20年后的2020年12月18日，后復權后，股價(jià)達5214.86元/股，較其發(fā)行價(jià)上漲月434倍，市值也增長(cháng)了約352倍。
這一漲幅在當時(shí)還略高于貴州茅臺。
2020年12月18日，恒瑞醫藥市值5632.73億元。此時(shí)，邁瑞醫療市值為4597.33億元，藥明康德市值為2974.36億元。恒瑞醫藥的市值比第二名的邁瑞醫療要高出千億，穩穩地A股醫藥市值一哥。
然而，如今，恒瑞醫藥的“一哥”地位早已不保。
二級市場(chǎng)上，6月25日，恒瑞醫藥收報68.06元/股，如果以前復權價(jià)來(lái)對比，68.06元/股的價(jià)格，已經(jīng)接近年內低點(diǎn)。
今年1月8日，恒瑞醫藥股價(jià)創(chuàng )出歷史新高，達到116.87元/股，前復權價(jià)為97.23元/股。此后，股價(jià)一路下行，且跌跌不休。今年5月10日，股價(jià)下探至64.84元/股低點(diǎn)，創(chuàng )近一年來(lái)新低。
近一個(gè)月，股價(jià)雖然有所反彈，但幅度很小，表現很一般。至6月25日，其股價(jià)68.06元/股，較今年1月8日的高點(diǎn)下跌了30%。
截至6月25日，恒瑞醫藥市值為4354.12億元，較今年1月8日高點(diǎn)時(shí)的6230.34億元銳減了1876.22億元。
與自己相比，市值大幅減少，與同行相比，落后了。
6月25日，邁瑞醫療股價(jià)為468.68元/股，較今年2月18日的高點(diǎn)501.01元/股下跌了6.45%，下降幅度遠低于恒瑞醫藥。目前，其市值為5697.70億元，不僅反超恒瑞醫藥，還高出1343.58億元。
不僅被邁瑞醫療超越，恒瑞醫藥還被藥明康德趕超。去年12月18日，藥明康德的市值較恒瑞醫藥少2658.37億元。如今，藥明康德市值為4617.67億元，反而比恒瑞醫藥高出263.55億元。
曾經(jīng)多年的醫藥市值一哥已經(jīng)退居至老三的位置。
集采沖擊業(yè)績(jì)或受影響
股價(jià)大幅下跌、市值蒸發(fā)近1900億元，這一切，或與恒瑞醫藥陷入藥品集采困局有關(guān)。
全面實(shí)行藥品集中帶量采購，常態(tài)化制度化推進(jìn)藥品集中帶量采購，是醫療改革的重要內容之一，有利于進(jìn)一步降低群眾用藥負擔。
今年6月23日，備受社會(huì )關(guān)注的第五批國家藥品集中帶量采購在上海開(kāi)標。
當晚，恒瑞醫藥公告，公司產(chǎn)品奧沙利鉑注射液、苯磺順阿曲庫銨注射液、度他雄胺軟膠囊、多西他賽注射液、鹽酸羅哌卡因注射液、鹽酸帕洛諾司瓊注射液擬中標本次集中采購。與此同時(shí)，公司參加投標的碘克沙醇注射液及格隆溴銨注射液未中標。
據披露，未中標的2個(gè)產(chǎn)品 ，2020年度銷(xiāo)售金額合計為18.73億元，占公司當年營(yíng)業(yè)收入的6.75%。今年一季度，合計銷(xiāo)售額為4.91億元，占公司一季度營(yíng)業(yè)收入的比例為7.09%。
備受關(guān)注的是碘克沙醇注射液，2020年P(guān)DB數據庫的樣本醫院中，碘克沙醇銷(xiāo)售額14.89億元。其中，恒瑞醫藥的占比達57.98%，是這個(gè)細分領(lǐng)域里市場(chǎng)占有率最高的產(chǎn)品。
2020年，恒瑞醫藥造影劑營(yíng)業(yè)收入36.30億元，毛利率達72.41%.
顯然，產(chǎn)品未中標，對未來(lái)的銷(xiāo)售將產(chǎn)生不利影響。恒瑞醫藥亦坦陳，未中標會(huì )在一定程度上影響產(chǎn)品銷(xiāo)售，但不會(huì )對公司生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)產(chǎn)生重大影響。
麻醉藥也是恒瑞醫藥的重要產(chǎn)品線(xiàn)。2018年12月，第一次“4+7” 集采試點(diǎn)啟動(dòng)，臨床主流的麻醉藥之一鹽酸右美托咪定注射液被納入。
2009年，恒瑞醫藥率先在中國市場(chǎng)推出仿制藥鹽酸右美托咪定注射液，此后，銷(xiāo)量一直領(lǐng)先。2018年，這款藥的銷(xiāo)售額市占率高達81%。
在2018年的集采試點(diǎn)時(shí)，恒瑞醫藥的這款藥未通過(guò)一致性評價(jià)。揚子江藥業(yè)作為當時(shí)唯一的過(guò)評品種順利中標。2019年，揚子江藥業(yè)這款藥的市場(chǎng)份額為36%，恒瑞醫藥則下降至51%。
藥品中標集采是否也是重大利好?恒瑞醫藥公告稱(chēng)，采購周期中，醫療機構將優(yōu)先使用本次藥品集中采購中選藥品，并確保完成約定采購量。但是，公司本次6個(gè)產(chǎn)品擬中選價(jià)格與原中標價(jià)格相比有較大幅度下降，可能對銷(xiāo)售業(yè)績(jì)造成一定壓力。
與普通藥企產(chǎn)品中標集采可以迅速提高市場(chǎng)份額不同，恒瑞醫藥的中標藥品市占率原本就較高，中標后，市占率可能不會(huì )有大幅提升，但售價(jià)下降對經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jì)產(chǎn)生壓力。但是，如果沒(méi)有中標，則會(huì )損失不少市場(chǎng)份額。因此，恒瑞醫藥已經(jīng)陷入藥品集采困局，無(wú)論是否中標，都將其經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jì)產(chǎn)生不小的壓力。
已有7個(gè)創(chuàng )新藥獲批上市
恒瑞醫藥的集采困局如何破?“解藥”或要靠新藥。
近年來(lái)，恒瑞醫藥的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jì)增速有放緩跡象。
2019年，恒瑞醫藥實(shí)現營(yíng)業(yè)收入232.89億元，同比增長(cháng)33.70%，歸屬于上市公司股東的凈利潤(簡(jiǎn)稱(chēng)凈利潤)53.28億元，同比增長(cháng)31.05%?？鄢墙?jīng)常性損益的凈利潤(簡(jiǎn)稱(chēng)扣非凈利潤)為49.79億元，同比增長(cháng)30.94%。
2020年，其實(shí)現的營(yíng)業(yè)收入為277.35億元，同比增長(cháng)19.09%，凈利潤、扣非凈利潤分別為63.28億元、59.61億元，同比增長(cháng)18.78%、19.73%，三個(gè)指標的同比增速均明顯放緩。
今年一季度，公司實(shí)現的營(yíng)業(yè)收入為69.29億元，同比增長(cháng)25.37%，增速低于去年四季度的31.18%。凈利潤、扣非凈利潤分別為14.97億元、14.71億元，同比增長(cháng)13.77%、15.27%，二者的同比增速也明顯低于去年四季度。
恒瑞醫藥最大優(yōu)勢在于創(chuàng )新藥。公開(kāi)資料顯示，截至目前，公司已有7個(gè)創(chuàng )新藥獲批上市，即艾瑞昔布、阿帕替尼、硫培非格司亭、吡咯替尼、卡瑞利珠單抗、甲苯磺酸瑞馬唑侖和氟唑帕利。除此之外，公司在研創(chuàng )新藥儲備較為豐富。截至今年1月底，瑞格列汀(DPP-4抑制劑)、海曲泊帕(TPOR激動(dòng)劑)、法米替尼(多靶點(diǎn)TKI)等多個(gè)重磅藥物已處于3期臨床階段，未來(lái)幾年將有望陸續上市。
為了支持創(chuàng )新藥研發(fā)，恒瑞醫藥的研發(fā)投入不斷加碼。2018年至2020年，公司研發(fā)投入分別為26.70億元、38.96億元、49.89億元，分別占當期營(yíng)業(yè)收入的15.33%、16.73%、17.99%，占比也在不斷上升不僅如此，公司研發(fā)投入全部費用化。
幾年前，恒瑞醫藥就開(kāi)始向創(chuàng )新藥領(lǐng)域轉型。曾經(jīng)，中國處于仿制藥時(shí)代，恒瑞醫藥就已早早布局，如今，中國進(jìn)入創(chuàng )新藥時(shí)代，恒瑞醫藥的創(chuàng )新成果已有不少，開(kāi)始進(jìn)入收獲期。
面對藥品集采之困，恒瑞醫藥重點(diǎn)發(fā)力創(chuàng )新藥及高端仿制藥，或是一條出路。
不過(guò)，目前，恒瑞醫藥的收入主要來(lái)源仍然是仿制藥。創(chuàng )新藥方面，投入大，新藥市場(chǎng)開(kāi)拓的成本較高。
公開(kāi)消息稱(chēng)，恒瑞醫藥的創(chuàng )新藥，部分并未直接傳遞到患者手中，而是集中在藥店層面銷(xiāo)售，并未直接進(jìn)入醫院。
從這些方面看，推動(dòng)創(chuàng )新藥良性循環(huán)，成為收入的主要來(lái)源，恒瑞醫藥還有一段路要走。
(記者 沈右榮)
關(guān)鍵詞： 股價(jià)下跌 市值減少 恒瑞醫藥 困局待解
