全球化創(chuàng )新藥公司江蘇亞虹醫藥科技股份有限公司(簡(jiǎn)稱(chēng)亞虹醫藥)正在沖擊A股科創(chuàng )板，可能會(huì )存在變數。
成立于2010年的亞虹醫藥，截至目前，尚無(wú)產(chǎn)品銷(xiāo)售，沒(méi)有形成收入。但是，新藥研發(fā)投入不少，因此，公司仍處于虧損狀態(tài)。其研發(fā)投入的資金等來(lái)源于股東增資等融資。
近年來(lái)，亞虹醫藥增資頗為頻繁，也正因為此，近一年來(lái)，公司共計新增了28名股東。
讓人意料的是，這些股東入股價(jià)格懸殊。2020年8月，員工持股平臺入股時(shí)估值為1.7億元，而兩個(gè)月后的增資擴股，估值為33億元，相差18倍。
亞虹醫藥有兩大核心產(chǎn)品，正處于臨床階段。但同行中，也有不少同類(lèi)藥物處于臨床階段，競爭將較為激烈。
值得一提的是，亞虹醫藥核心產(chǎn)品存專(zhuān)利技術(shù)授權許可情況，將來(lái)，一旦產(chǎn)品上市，勢必會(huì )有分成壓力。
員工持股平臺入股估值相差兩倍
成立已經(jīng)11年，亞虹醫藥依靠融資維持運營(yíng)。且在未來(lái)兩年，仍要靠融資。
亞虹醫藥是一家創(chuàng )新藥公司，專(zhuān)注于泌尿生殖系統腫瘤及其它重大疾病領(lǐng)域，即將進(jìn)入商業(yè)化階段。而在此前，公司無(wú)營(yíng)業(yè)收入，日常運營(yíng)、研發(fā)投入等均靠外部融資，主要是增資擴股。
數據顯示，2018年至2020年，公司的營(yíng)業(yè)收入為0元，歸屬于母公司所有者的凈利潤(簡(jiǎn)稱(chēng)凈利潤)分別為-0.60億元、-1.72億元、-2.47億元。其中，2020年，虧損金額明顯增加，主要是攤銷(xiāo)了股權激勵的股份支付費用。截至2020年末，亞虹醫藥的累計未彌補虧損為1.63億元。
亞虹醫藥稱(chēng)，連年虧損，主要是研發(fā)投入及人工成本、日常開(kāi)支等。
那么，公司的外部融資情況如何呢?近一年，公司新增28名股東，其融資力度之大可見(jiàn)一斑。
招股書(shū)顯示，從2018年到2020年，亞虹醫藥共進(jìn)行外部融資8次，累計融資逾10億元。
長(cháng)江商報記者發(fā)現，近一年，股東入股時(shí)，價(jià)格懸殊較大。
2020年7月，股東江蘇萬(wàn)川、德清中鑫分別將66.67萬(wàn)元出資額、4.2855萬(wàn)元出資額轉讓給南京瑞可、姚建琴，轉讓單價(jià)分別為20.32元/注冊資本、116.67元/注冊資本。本次股權轉讓?zhuān)鶠橥豢刂葡玛P(guān)聯(lián)方間股權轉讓?zhuān)D讓單價(jià)懸殊較大，讓人意外。
當月，亞虹醫藥以增資方式引入新投資方，7名外部股東入股，單價(jià)為164.66元/注冊資本，入股前估值為21億元。
當年8月，通過(guò)股權轉讓方式引入員工持股平臺，兩個(gè)員工持股平臺估值也有明顯差異。泰州東虹入股單價(jià)為12.62元/注冊資本，對應的估值為1.7億元。而泰州亞虹入股單價(jià)為25.39元/注冊資本，對應估值為3.5億元，為前者的兩倍。
2020年10月，QM139通過(guò)受讓股權方式成為亞虹醫藥股東，單價(jià)為193.89元/注冊資本，對應公司估值為27億元。與此同時(shí)，公司通過(guò)參與增資方式入股，單價(jià)為236.98元/注冊資本，對應的估值為33億元。
同樣，廈門(mén)建發(fā)等多名股東通過(guò)受讓股權入股，對應估值為27億元，參與增資前的對應估值為33億元。
當月，多名外部股東通過(guò)參與增資而成為亞虹醫股東，但公司吸納的多名外部投資者，對應的公司估值為33億元。
股東股權轉讓、外部股東參與增資等，估值相差較大，其中，股東股權轉讓時(shí)33億元估值是員工持股平臺受讓股權時(shí)估值的18倍多。
值得一提的是，亞虹醫藥還存在監事頻繁變動(dòng)情形。
2019年7月11日，監事湯井保離任，新增監事付秋實(shí)。去年4月29日，新增監事葉爭華、胡衍保。不到半年，監事發(fā)生變動(dòng)。去年10月15日，任職一年零三個(gè)月的付秋實(shí)離任。新增監事吳宇鋒、李楚衡、劉江華。此時(shí)，公司有五名監事。然而，不到兩個(gè)月，即去年12月11日，五名監事全部離任，新增監事文兵榮、李顯顯、鐘毅。
監事是股東之下、管理層之上的公司管理者，負責監察公司的財務(wù)情況、高級管理人員的職務(wù)執行情況，對高管的不當行為提出監督意見(jiàn)等。亞虹醫藥的監事變換如此頻繁，背后是否存在違規行為?亞虹醫藥未做解釋。
超10億購得核心技術(shù)存不確定性
聲稱(chēng)專(zhuān)注創(chuàng )新藥的研發(fā)，但亞虹醫藥核心產(chǎn)品部分技術(shù)是購買(mǎi)而來(lái)，屬于授權使用。這一因素，將使得其核心產(chǎn)品前景并非如市場(chǎng)此前預測的那么好。
在招股書(shū)中，亞虹醫藥介紹其競爭優(yōu)勢時(shí)稱(chēng)，聚焦專(zhuān)注領(lǐng)域，洞察未被滿(mǎn)足的臨床需求，開(kāi)發(fā)填補空白市場(chǎng)的產(chǎn)品。核心在研產(chǎn)品之一APL-1202是全球第一個(gè)(First-in-Class)進(jìn)入抗腫瘤關(guān)鍵性/III期臨床試驗的口服、可逆性II型甲硫氨酰氨肽酶(MetAP2)抑制劑，也是國際上首個(gè)進(jìn)入關(guān)鍵性/III期臨床試驗的非肌層浸潤性膀胱癌(NMIBC)口服靶向治療藥物，有望填補該治療領(lǐng)域的市場(chǎng)空白。作為新的抗腫瘤機制的口服用藥，APL-1202不僅可以避免膀胱灌注治療中的尿道損傷和疼痛，還有望降低膀胱腫瘤復發(fā)，幫助患者避免或延后膀胱全切的命運。
另一款進(jìn)入全球III期臨床試驗的產(chǎn)品APL-1702是用于非手術(shù)治療宮頸高級別鱗狀上皮內病變(HSIL)的光動(dòng)力藥械組合產(chǎn)品。迄今為止，在HSIL治療領(lǐng)域，全球尚未批準過(guò)非手術(shù)治療產(chǎn)品。APL-1702有望給患者提供全新的治療選擇，讓部分患者免除手術(shù)治療的痛苦和副作用，特別是消除手術(shù)治療對育齡婦女患者生育功能的影響。亞虹醫藥稱(chēng)，上述兩款核心在研產(chǎn)品在給藥方式、安全性和患者依從性上相對傳統治療手段具有潛在競爭優(yōu)勢，有望成為相關(guān)適應癥治療領(lǐng)域的重磅產(chǎn)品。
不過(guò)，這兩款核心產(chǎn)品的部分核心技術(shù)并非自主研發(fā)積累而得，而是購買(mǎi)而來(lái)。
2014年3月，美國約翰霍普金斯大學(xué)(JHU)與亞虹醫藥簽訂了《專(zhuān)利獨占許可協(xié)議》，約定APL-1202的專(zhuān)利受讓方亞虹醫藥將向JHU支付許可費1000美元，年使用費2000-7500美元不等(隨時(shí)間遞增)，里程碑款項(類(lèi)似權益分成)合計約393.5萬(wàn)美元，以授予其在中國內地和香港地區使用、制造和銷(xiāo)售相關(guān)產(chǎn)品等權利。
去年7月，JHU又與亞虹醫藥簽訂《專(zhuān)利獨占許可協(xié)議》，授予亞虹醫藥在美國及歐洲地區的相關(guān)權利。在協(xié)議有效期內亞虹醫藥將向JHU支付許可費1萬(wàn)美元，年使用費1萬(wàn)-1.5萬(wàn)美元不等(隨時(shí)間遞增)，里程碑款項合計約422萬(wàn)美元。
另一款核心產(chǎn)品獲得許可發(fā)生在2019年。當年，挪威公司Photocure與開(kāi)曼亞虹(亞虹醫藥全資子公司)簽訂《許可協(xié)議》，約定APL-1702的專(zhuān)利受讓方將向Photocure支付首付款500萬(wàn)美元、研發(fā)里程碑款項合計約7025萬(wàn)美元、銷(xiāo)售里程碑款項合計約1.9億美元。
綜上所述，亞虹醫藥購買(mǎi)上述兩款核心產(chǎn)品部分核心技術(shù)耗資將超過(guò)10億元。這對尚未有營(yíng)業(yè)收入、持續虧損的亞虹醫藥而言，壓力不小。
問(wèn)題還不僅在于此。實(shí)際上，上述兩款核心產(chǎn)品已有競品，并非獨一無(wú)二。
公開(kāi)消息顯示，截至目前，針對APL-1202治療領(lǐng)域，國內雖然尚無(wú)針對非肌層浸潤性膀胱癌(NMIBC)的靶向藥物獲批上市，但已有6款創(chuàng )新藥物處于臨床階段，百時(shí)美施貴寶、西安楊森、齊魯制藥、輝瑞公司、中山康方生物、泰州翰中及杭州翰思等，均有布局。其中，齊魯制藥、輝瑞公司處于III期臨床階段，其余的為II期臨床。
針對APL-1702的HSIL治療領(lǐng)域，國內有3個(gè)針對HSIL或CIN2/3的治療性藥物進(jìn)入臨床試驗，包括2個(gè)光動(dòng)力治療藥物和1個(gè)治療性疫苗。
不僅如此，上述核心產(chǎn)品能否被市場(chǎng)接受還有較長(cháng)的一段路要走。
目前，非肌層浸潤性膀胱癌(NMIBC)的經(jīng)尿道膀胱腫瘤切除術(shù)(TURBT)術(shù)后藥物治療仍以灌注類(lèi)藥物為主，宮頸高級別鱗狀上皮內病變(HSIL)的治療仍以手術(shù)方式為主。傳統治療方式在價(jià)格、市場(chǎng)推廣、醫生用藥習慣等方面更具優(yōu)勢，亞虹醫藥的兩款核心產(chǎn)品能否達到預期，存在較大的不確定性。
(記者 明鴻澤)
關(guān)鍵詞： 亞虹醫藥 沖擊A股 科創(chuàng )板 或存變數 核心技術(shù) 不確定性
