中信建投研報稱(chēng)，目前軍工板塊整體PE為60.71倍，處于歷史低位，接近2020年6月的最低點(diǎn)。2023年上游、中游、下游的平均估值水平依次為26、32、50倍。因此，當前軍工板塊正處于歷史估值較低水平，板塊高性?xún)r(jià)比更加凸顯，加配軍工板塊正當時(shí)。首選“高景氣賽道、軍品占比高、業(yè)績(jì)增速快”的標的，次選“估值低分位，邊際變化大”的標的，同時(shí)重點(diǎn)關(guān)注軍貿、國改受益標的。
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中信建投 | 大中型空中裝備發(fā)展持續加速，空中體系升級提供內生動(dòng)力
近日，我國空軍航空兵某團飛行二大隊在駕駛轟6k型轟炸機執行遠海飛行時(shí)，出色完成任務(wù)，獲中宣部授予“時(shí)代楷?！狈Q(chēng)號。據央視披露，我國轟6K型戰機已具備跨晝夜繞島嶼巡航能力，在今年6月初，轟6k型戰機再次與俄羅斯圖95型遠程戰略轟炸機完成兩國聯(lián)合空中戰略巡航，我國空軍中遠程大型軍機執行長(cháng)航時(shí)戰略戰術(shù)任務(wù)已步入常態(tài)化。
1、中俄兩國戰略轟炸機在動(dòng)力、航程等方面略有差異，我國轟6K戰機為中遠程轟炸機，執行長(cháng)航程戰略任務(wù)經(jīng)驗相較俄羅斯不足。通過(guò)這次兩國轟炸機空中協(xié)同配合訓練，我國相關(guān)人員在不斷演練過(guò)程中將逐步掌握相關(guān)技能，積累遠程戰略任務(wù)經(jīng)驗，為后續國產(chǎn)大型戰略轟炸機體系升級做好充足準備。
新時(shí)代空中裝備體系中，加油、預警、偵查、反潛等特種用途軍機重要性日益凸顯。運20U后續型號需求或將加速增長(cháng)。隨著(zhù)戰略空軍與藍海海軍發(fā)展的不斷推進(jìn)，以運8/9為基礎平臺的各改型需求量將持續上升，同時(shí)新平臺改型亦有望出現，為空中裝備發(fā)展提供實(shí)質(zhì)動(dòng)力支撐。
2、當前軍工板塊的估值已接近2020年最低點(diǎn)，高性?xún)r(jià)比更加凸顯，建議堅定加大配置力度。2022年初以來(lái)，中證軍工指數下跌了25.14%，板塊估值得到了充分消化，高性?xún)r(jià)比更加凸顯。目前軍工板塊整體PE為60.71倍，處于歷史低位，接近2020年6月的最低點(diǎn)。2023年上游、中游、下游的平均估值水平依次為26、32、50倍。因此，我們認為，當前軍工板塊正處于歷史估值較低水平，板塊高性?xún)r(jià)比更加凸顯，加配軍工板塊正當時(shí)。
3、首選“高景氣賽道、軍品占比高、業(yè)績(jì)增速快”的標的，次選“估值低分位，邊際變化大”的標的，同時(shí)重點(diǎn)關(guān)注軍貿、國改受益標的。
1、國防預算增長(cháng)不及預期；近年來(lái)國防預算維持較為穩定的增長(cháng)，軍工政策向好，但存在國家政策及國家戰略的改變而減少?lài)李A算的支出的可能性。
2、武器裝備交付不及預期；受全球疫情影響，各國持續強化社交隔離、出入境限制、強制性停工停產(chǎn)等防疫管控政策措施，同時(shí)疊加地區緊張因素，世界經(jīng)濟貿易往來(lái)鏈路受到較大沖擊，如船舶等行業(yè)存在無(wú)法按時(shí)完成施工及延期交付風(fēng)險。
3、相關(guān)改革進(jìn)展不及預期；國家對未來(lái)形勢的判斷和指導思想決定了行業(yè)的發(fā)展前景，國家宏觀(guān)經(jīng)濟政策、產(chǎn)業(yè)發(fā)展政策對軍工企業(yè)戰略方向確定、產(chǎn)業(yè)選擇及投資并購方向均有重大影響。
（文章來(lái)源：證券時(shí)報）
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