ARM將創(chuàng )造今年最大IPO
(資料圖)
鳳凰網(wǎng)科技訊 《AI前哨》北京時(shí)間8月22日，美國當地時(shí)間周一，軟銀集團旗下英國芯片設計公司ARM向美國證券交易委員會(huì )提交F-1招股書(shū)，正式開(kāi)啟上市之路。ARM的首次公開(kāi)招股(IPO)有望成為2023年全球規模最大的上市交易，在科技行業(yè)歷史上或許也能排進(jìn)前三，但是它最終能否創(chuàng )下這些輝煌紀錄將取決于當下的一股熱潮：人工智能(AI)。
招股書(shū)顯示，ARM尋求在納斯達克全球精選市場(chǎng)上市，股票代碼為“ARM”。ARM此次上市的規模從其承銷(xiāo)商隊伍就可以看得出來(lái)。ARM此次總共聘請了28家承銷(xiāo)商，由巴克萊銀行、高盛、摩根大通、瑞穗金融集團領(lǐng)銜。但是，如此龐大的隊伍唯獨缺少知名投行摩根士丹利。
ARM招股書(shū)
ARM并未透露此次IPO的定價(jià)、融資規模以及估值。但是從媒體報道的融資額來(lái)看，這將是一筆載入史冊的重磅上市交易。
年度最大IPO
根據媒體報道，ARM尋求在此次IPO中籌集80億美元（約合人民幣583億元）至100億美元（約合人民幣729億元），將成為今年美國乃至全球規模最大的上市交易，在科技行業(yè)歷史上也能擠進(jìn)前三。
不過(guò)，軟銀在上周收購了旗下愿景基金所持有的25% ARM股份，對該公司估值略高于640億美元（約合人民幣4600億元）。這可能導致該公司在A(yíng)RM IPO時(shí)降低所出售的股份比例，從而拉低融資額度。知情人士稱(chēng)，軟銀將在A(yíng)RM IPO中出售大約10%的ARM股份。按照640億美元的估值計算，ARM此次IPO融資額可能不到70億美元（約合人民幣510億元）。即便如此，此次IPO有望給苦苦掙扎的IPO市場(chǎng)帶來(lái)近兩年來(lái)最大的提振。
從美股來(lái)看，ARM的IPO將是近兩年來(lái)的美國之最。2021年10月，美國電動(dòng)汽車(chē)制造商Rivian Automotive申請在納斯達克上市，融資137億美元（約合人民幣999億元）。ARM將成為自Rivian之后的美國最大上市交易。
ARM有望成為阿里之后最大科技IPO
放眼全球，ARM也是科技行業(yè)歷史上的重磅上市交易之一。如果按照100億美元融資額計算，它將成為自阿里巴巴上市以來(lái)的最大科技公司IPO。2014年，阿里登陸紐交所，狂攬250億美元（約合人民幣1822億元），創(chuàng )下科技行業(yè)IPO紀錄。在此之前的2012年，臉書(shū)上市融資160億美元（約合人民幣1166億元），位居第二。如果ARM融資額低于70億美元（約合人民幣510億元）的話(huà)，那么它將無(wú)法進(jìn)入前三行列。美國打車(chē)巨頭Uber在2019年上市，融資81億美元（約合人民幣590億元），它目前排在科技行業(yè)IPO融資額的第三位。
孫正義借AI“轉守為攻”
今年7月，軟銀創(chuàng )始人孫正義(Masayoshi Son)宣布，他的投資帝國將從防守模式轉為“進(jìn)攻模式”，原因就是他看到了AI風(fēng)口。
截至今年3月31日的財年里，受到愿景基金虧損的拖累，軟銀凈虧損9700億日元(約合68.5億美元)，被迫依靠出售阿里股份來(lái)填補虧空。軟銀也不得不轉入“防守模式”，限制公司的投資活動(dòng)。
但是，AI再次讓孫正義兩眼放光?！艾F在到了轉守為攻的時(shí)候了?！彼?月份的年度股東大會(huì )上表示。
孫正義轉守為攻
與此同時(shí)，AI也與ARM的IPO息息相關(guān)。ARM能否獲得想要的估值，取決于投資者如何看待該公司在這輪AI熱潮中所扮演的角色。
ARM一直希望在IPO中獲得600億美元（約合人民幣4373億元）至700億美元（約合人民幣5102億元）的估值，抓住投資者追捧AI股票的機遇。但是，與新思科技(Synopsys)、楷登電子(Cadence)等規模較小的同行相比，ARM估值偏高。如果按照這些上市公司的市銷(xiāo)率計算，那么ARM的估值介于320億美元（約合人民幣2332億元）至430億美元（約合人民幣3134億元）。
伯恩斯坦研究公司分析師在7月23日的研報中也認為，ARM的價(jià)值應該在400億美元（約合人民幣2915億元）左右。但是，他們同時(shí)指出，ARM的估值“可能還有上行空間”，未來(lái)AI應用和盈利能力的進(jìn)一步提高有可能推動(dòng)ARM實(shí)現更為顯著(zhù)的增長(cháng)。
孫正義也在狂蹭AI熱度。他在6月份告訴投資者，ARM“是一群AI相關(guān)公司的核心，這些公司能夠創(chuàng )造協(xié)同效應”，“軟銀集團85%的資產(chǎn)由海外AI相關(guān)公司組成”。
他當時(shí)表示，過(guò)去8個(gè)月時(shí)間里，他一直在創(chuàng )造發(fā)明，并相信這些發(fā)明可以通過(guò)ARM來(lái)實(shí)現?！拔覀兿Ｍ麑⑦@些發(fā)明逐步變?yōu)楝F實(shí)。ARM是關(guān)鍵?！彼f(shuō)。
但是，分析師警告稱(chēng)，ARM并非處于A(yíng)I熱潮的中心位置，但是更接近AI。獨立財務(wù)咨詢(xún)公司Astris Advisory Japan的柯克·布德利(Kirk Boodry)表示：“這輪AI熱潮真正始于軟件和平臺領(lǐng)域，OpenAI推出了可以利用大語(yǔ)言模型創(chuàng )建內容的工具。ARM不是這樣的公司，它與這個(gè)沒(méi)有任何關(guān)系?！?/p>
相比之下，圖形芯片制造商英偉達已成為AI熱潮的最大受益者，因為它的芯片為ChatGPT等大語(yǔ)言模型背后的數據中心提供了動(dòng)力。從某種程度上說(shuō)，ARM能夠搭上英偉達的順風(fēng)車(chē)，因為英偉達的芯片必須搭配上ARM擅長(cháng)的產(chǎn)品：節能的中央處理器。
中國依賴(lài)
招股書(shū)顯示，ARM依賴(lài)中國業(yè)務(wù)，接近25%的營(yíng)收來(lái)自中國市場(chǎng)。但是，ARM中國業(yè)務(wù)由當地子公司負責運營(yíng)，這個(gè)子公司并非由ARM或軟銀控制。
截至2021年、2022年、2023年3月31日的三個(gè)財年，中國在A(yíng)RM總營(yíng)收的占比分別大約為20%、18%、25%，這其中包括ARM在中國直接創(chuàng )造的收入，也有通過(guò)ARM中國的IP授權獲得的收入分成。ARM在中國的收入主要靠IP授權分成。
孫正義曾在2021年表示，從長(cháng)遠來(lái)看，他仍然看好中國。他當時(shí)稱(chēng)，“外面仍然有風(fēng)險，但我們想承擔風(fēng)險，我們對中國的未來(lái)潛力不存在任何懷疑”。
ARM在風(fēng)險因素部分中指出，公司的營(yíng)收依賴(lài)中國，所以特別容易受到中國市場(chǎng)一些因素的影響。受到外部環(huán)境的影響，ARM去年在中國的專(zhuān)利費收入出現了下滑。
ARM與中國的關(guān)系還因為中國子公司的特殊所有權結構變得進(jìn)一步復雜化。ARM中國擁有向阿里、小米等中國客戶(hù)轉授其知識產(chǎn)權的獨家權利。
ARM罷免吳雄昂
盡管ARM稱(chēng)其“嚴重依賴(lài)”中國子公司，但是ARM對于中國子公司沒(méi)有直接管理權，僅持有該實(shí)體4.8%的間接所有權權益。該實(shí)體的多數股權由多家中國投資者持有。軟銀旗下一家子公司持有ARM中國48%的股份，而ARM持有這家軟銀子公司10%的股份。
這種獨特所有權結構導致ARM、軟銀與ARM中國前CEO吳雄昂對峙了兩年時(shí)間。ARM一直想驅逐吳雄昂，但是因為缺少直接控制權而遭到吳雄昂反擊。吳雄昂認為，ARM無(wú)權罷免他。這場(chǎng)爭斗在去年落幕，ARM新團隊最終接管了ARM中國深圳總部。
根據媒體報道，ARM計劃在9月的第一周開(kāi)始路演，然后在第二周確定IPO發(fā)行價(jià)。鳳凰網(wǎng)科技《AI前哨》對此將持續關(guān)注。(作者/簫雨)
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