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國泰君安證券研報表示，判斷白酒上半年場(chǎng)景修復、下半年消費力恢復，分階段逐步驅動(dòng)復蘇。春節后在場(chǎng)景驅動(dòng)下白酒動(dòng)銷(xiāo)較強，3 月以來(lái)場(chǎng)景回補略有減弱、進(jìn)入淡季。部分企業(yè)仍處于去庫存階段，行業(yè)分化特征明顯，其中高端、地產(chǎn)酒動(dòng)銷(xiāo)較優(yōu)，次高端、中小醬酒庫存周期相對較長(cháng)。因此，目前量在價(jià)先、以?xún)r(jià)換量的特征仍較明顯，批價(jià)底部震蕩。展望后續，五一至端午商務(wù)、宴席等場(chǎng)景回補將形成接力，下半年隨著(zhù)經(jīng)濟逐步復蘇帶來(lái)消費力修復，白酒需求有望加速回暖，助力批價(jià)回升。行業(yè)復蘇的同時(shí)，行業(yè)集中度提升趨勢延續，頭部企業(yè)優(yōu)勢繼續凸顯，有望展現韌性。
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