一個(gè)俄羅斯猶太人率領(lǐng)的投資機構，在中國互聯(lián)網(wǎng)界投下半壁江山，京東、阿里、小米、TMD等背后都有它的身影。
在創(chuàng )投界，提到尤里·米爾納(Yuri Milner)(下稱(chēng)“米爾納”)和DST，應該無(wú)人不知，無(wú)人不曉。
作為全球知名投資機構DST的掌門(mén)人，尤里·米爾納有著(zhù)猶太人(俄羅斯籍)一貫的低調和沉穩，他是投資界“悶頭賺大錢(qián)”的典型，但他率領(lǐng)的DST卻并不低調。
從2005年成立至今，在不到15年的時(shí)間，DST幾乎把全球的互聯(lián)網(wǎng)巨頭全部收入囊中。如今，DST已經(jīng)投資了2家市值超4000億美金的公司——Facebook和阿里巴巴，估值或市值達百億美金級別的更是不勝枚舉。DST的投資成績(jì)足以讓同行們艷羨。
從2012年開(kāi)始，DST開(kāi)始把目光轉向中國，從京東、阿里、小米到滴滴、今日頭條、美團點(diǎn)評……中國互聯(lián)網(wǎng)的半壁江山背后都有DST的身影。
“出高價(jià)，不要任何決策權”，這是DST“受歡迎”的原因，這意味著(zhù)它永遠都和CEO是一伙的，所以鮮有人在乎DST投不投自己的競爭對手。
4月29日的最新消息是，DST領(lǐng)投了中國球鞋交易平臺“毒App”的A輪融資，這成為了其在中國的又一布局。本輪融資后，毒的投后估值已達十億美元，進(jìn)入獨角獸行列。
傳奇投資人和DST
在與投資結下不解之緣之前，1961年出生的米爾納是一個(gè)不折不扣的學(xué)術(shù)范“科學(xué)家”。
他在大學(xué)期間攻讀的是理論物理，畢業(yè)后，又進(jìn)入蘇聯(lián)國家科學(xué)院做了4年基本粒子物理研究員，不過(guò)，當時(shí)的米爾納每月收入僅相當于5美元。
1989年，東歐劇變，蘇聯(lián)遭遇空前的政治經(jīng)濟壓力，盧布也貶值巨大，這讓米爾納萌生了換行的想法。
28歲這年，米爾納搖身一變，從“科學(xué)家”變成了二手市場(chǎng)的“倒爺”，專(zhuān)門(mén)倒賣(mài)二手電腦，這為其帶來(lái)了原始的資本積累。
不過(guò)，米爾納知識分子出身的父親還是把他拉回了正軌。在父親的督促下，1990年，米爾納遠赴沃頓商學(xué)院求學(xué)。
但在沃頓商學(xué)院，米爾納卻沒(méi)有完成學(xué)業(yè)，他中途輟學(xué)了，去世界銀行工作了三年。不過(guò)他的潛力卻被很多教授贊賞，其中一位教授就稱(chēng)米爾納“在闡明問(wèn)題及分析問(wèn)題方面具有非常敏銳的頭腦，可能會(huì )有遠大的前程。”
1999年，米爾納在拜讀了“互聯(lián)網(wǎng)女王”瑪麗·米克的一份報告后深受啟發(fā)，隨即與自己的老相識格雷戈里·芬格創(chuàng )辦了名為NetBridge的風(fēng)投基金，在俄羅斯尋找模仿美國互聯(lián)網(wǎng)公司的投資標的。
只是好景不長(cháng)，2000年互聯(lián)網(wǎng)泡沫破滅，Netbridge不得不與俄羅斯最大的電郵服務(wù)商Port.ru 合并，同年成立Digital Sky Technologies。
2005年，Digital Sky Technologies又分離成全球投資基金，也就是現在大名鼎鼎的DST Global(文中統一簡(jiǎn)稱(chēng)DST)和mail.ru，米爾納擔任其首席執行官。
2008年，DST闖入硅谷，通過(guò)投資Facebook一炮而紅，僅用了兩年時(shí)間，就把硅谷的科技大咖基本投了個(gè)遍。
截至目前，DST共完成了5支基金的募集，其中前三支基金的投資者大都來(lái)自俄羅斯，而第四、第五支基金則來(lái)自于數家主權財富基金和美國東海岸的一些高凈值人士。
在DST背后，俄羅斯寡頭阿利舍爾·烏斯馬諾夫是最大的LP，除此之外，南非傳媒公司Naspers(騰訊曾經(jīng)最大的機構股東)以及騰訊也是其主要金主。
2010年4月，騰訊向DST投資約3億美元，獲得DST10.26%的股份以及0.51%的總投票權，并有權提名一名DST董事會(huì )觀(guān)察員。
馬云、劉強東、雷軍背后的男人
DST第一次與中國結緣是在2011年。那年年中，米爾納把DST的總部從莫斯科遷到了香港。此后不久，他在幾個(gè)月的時(shí)間里接連談成了京東、阿里巴巴和小米三筆重要的投資。
2010年12月，在華興資本創(chuàng )始人兼CEO包凡的引薦下，米爾納與劉強東進(jìn)行了首次會(huì )面。見(jiàn)面之后，米爾納迅速決定向京東注資5億美元，領(lǐng)銜其C1輪融資。
2012年，DST再次向京東投入2.5億美元;2013年2月，DST又投入了3200萬(wàn)美元，三次投資總額達到7.82億美元，持股比例達8.9%。
DST投資快速、大手筆的風(fēng)格與劉強東“快速發(fā)展、宏大布局”的經(jīng)營(yíng)理念非常相近，這也是二人一拍即合的原因。
據《福布斯》報道，在投資京東后，米爾納曾專(zhuān)程從北京飛了趟烏魯木齊，又一路開(kāi)車(chē)顛簸到京東在當地一個(gè)配送站點(diǎn)，就為親眼看看這位京東創(chuàng )始人如何跟自己的一線(xiàn)員工進(jìn)行互動(dòng)。
當時(shí)，他和劉強東在一個(gè)靠近配送站的、只有五張桌子的蒼蠅館子共進(jìn)了晚餐，接受快遞員一波一波的白酒致敬。米爾納平日不喝酒，但為讓劉強東盡興，那晚喝下了不少白酒。
“你需要通過(guò)這何方式接近公司的創(chuàng )始人，以建立一種長(cháng)期的合作關(guān)系”，米爾納日后說(shuō)。
在入股京東后，DST又投資了阿里巴巴，依靠與馬云不錯的私交(二人在2005年就已經(jīng)認識)，DST在阿里IPO前搶下了其個(gè)位數比例的股份。
DST入股小米，尤其是米爾納與雷軍友情，則是另一段佳話(huà)。
2011年9月，小米剛剛發(fā)布自己的首款智能手機，在蘋(píng)果和三星雄霸全球智能手機市場(chǎng)時(shí)，毫無(wú)名氣的小米并不被人看好，但米爾納卻不這么認為。
在與雷軍見(jiàn)面的當天，米爾納就做出了投資決定。此后，DST更是連續領(lǐng)投了小米的三輪融資，算起來(lái)共計投入資金5億美元，獲得小米7%的股份。
之所以選擇小米，米爾納后來(lái)解釋稱(chēng)，是雷軍整合硬件、軟件和互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)的“鐵三角”系統擊中了他。對于DST的認可，雷軍后來(lái)也表示，自己從未想到。
值得注意的是，負責幫米爾納牽頭認識雷軍的，正是現在小米集團的CFO周受資。這位哈佛的畢業(yè)生，在加入小米前是DST的中國合伙人，幫助DST打開(kāi)了中國市場(chǎng)。
投資了小米后，米爾納和雷軍幾乎每年都要見(jiàn)上幾面，除了企業(yè)運營(yíng)的細節，宏觀(guān)戰略甚至“中國企業(yè)的出海”問(wèn)題都是二人經(jīng)常聊的話(huà)題。
押注TMD
2013年中，有著(zhù)幾百萬(wàn)日活的今日頭條開(kāi)始做B 輪融資，但張一鳴在北京見(jiàn)了幾十家美元基金，沒(méi)人能夠理解頭條在做的事情，結果只有DST投了。
SIG董事總經(jīng)理王瓊介紹張一鳴認識了米爾納。在投資頭條之前，DST在美國也投過(guò)個(gè)性化推薦新聞閱讀產(chǎn)品prismatic，王瓊覺(jué)得這位投過(guò)美國頭條的人是能夠理解頭條在做什么的。
果不其然，在派周受資跟頭條接觸沒(méi)多長(cháng)時(shí)間，DST就決定領(lǐng)投今日頭條數千萬(wàn)美元的B輪融資。
據說(shuō)當時(shí)周受資給出的理由是：創(chuàng )始人非常強 、對大方向看得非常清楚、數據好看。而米爾納則認為，頭條就是中國版的Prismatic，頭條可以取代傳統新聞客戶(hù)端，這種驗證了強需求存在的公司會(huì )變得越來(lái)越強。
如今，字節跳動(dòng)(今日頭條母公司)的最新估值被曝已達到750億美元，如果未來(lái)上市成功，DST投資的又一家千億美金市值的公司指日可待。
作為T(mén)MD中的另外兩家巨頭，滴滴和美團點(diǎn)評的股東名單中同樣有DST。
2014年，在滴滴和快的拼得你死我活的時(shí)候，DST與騰訊、淡馬錫一起領(lǐng)投了滴滴7億美金的D輪融資，其中，DST出資1億美金。
投資之余，米爾納還給滴滴留下三句話(huà)：Uber要滅了你們;要活命就和快的合并;合并后DST將再投給滴滴10億美元。
后來(lái)的結果外界都知道了——滴滴和快的合并了，也收購了Uber中國，但合并后的10億美金承諾，米爾納卻并沒(méi)有兌現，投行人士給出的理由是，“DST嫌滴滴估值太高”。
2016年，在美團和大眾點(diǎn)評合并后的首輪33億美金融資中，DST又參與其中。
據一位當時(shí)參與談判的投資人爆料，那輪融資開(kāi)始前，機構給美團點(diǎn)評的估值是160億美元，但DST的攪局讓美團點(diǎn)評估值提升至180億美元。清科私募通數據顯示，DST當年投資美團點(diǎn)評3.5億美元。
有意思的是，DST能夠最終入局滴滴和美團，還要感謝騰訊。因為米爾納與馬化騰的“交情”，也因為騰訊是DST的LP之一，DST在中國的很多投資都得益于此。
DST香港辦事處的負責人約翰·林德弗斯曾表示，那些中國咨詢(xún)公司對DST在中國建立自家的人脈提供了很大幫助，“不過(guò)，從貢獻人脈的角度看，最重要的來(lái)源其實(shí)是其他公司創(chuàng )始人。”
豐厚回報
據全天候科技的不完全統計，從2011年進(jìn)入中國開(kāi)始，DST投資的中國互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)已經(jīng)達到25家。
除了以上提到的巨頭，瓜子二手車(chē)、陌陌、脈脈、ofo、地平線(xiàn)機器人等企業(yè)都算的上是行業(yè)的獨角獸，其估值最少也都曾達到幾十億美金。
DST中國投資布局，數據來(lái)源：全天候科技根據公開(kāi)信息整理
從行業(yè)來(lái)看，DST的投資多集中在電商、社交、O2O、金融等領(lǐng)域。
“只投資會(huì )爆發(fā)性成長(cháng)的領(lǐng)域，只投資10億美金以上估值的公司，只投資擁有較高門(mén)檻+巨大用戶(hù)群，盈利可以推遲的公司……”，這是DST長(cháng)期以來(lái)堅持的投資原則。
除此之外， DST在投資過(guò)程中，還不要優(yōu)先股和董事會(huì )席位。這種策略讓米爾納在投資過(guò)程中能跟很多企業(yè)家成為朋友。
“我和其他投資者不一樣的地方是，我同時(shí)還是企業(yè)家。就像中國的馬化騰和馬云，我也創(chuàng )建過(guò)自己的公司。這樣我和企業(yè)家關(guān)系更貼近，戰略、夢(mèng)想、愿景等等都是我們的共同話(huà)題“，米爾納曾這樣解釋DST的獨特吸引力。
DST的投資回報也堪稱(chēng)豐厚。
2014至今，DST分別以IPO方式退出京東、小米和美團點(diǎn)評，賬面回報分別為42.89億美金、31.8億美金以及7.63億美金，這項投資的回報合計達82.32億美金。
DST退出事件 數據來(lái)源：清科研究院
不過(guò)，到目前為止，DST最大的勝利仍然是投資Facebook。2009年，DST向Facebook投資了2億美元，最終獲得40億美元的回報。
顯然，在DST的投資組合中，中國公司是舉足輕重的部分。當被問(wèn)及是如何做出投資決策的時(shí)候，米爾納總是不熱衷于談?wù)摷毠?。他總是強調，投資中國全在于“適應環(huán)境”和腳踏實(shí)地。
如今，DST開(kāi)始越來(lái)越多地在早期階段投資中國優(yōu)秀的創(chuàng )業(yè)公司，不過(guò)“選擇在未來(lái)10到20年改變世界的創(chuàng )始人”仍是他們一直堅持的投資原則。
關(guān)鍵詞： DST投資 互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)
