隨著中國經濟的持續發展，工業照明能耗不斷攀升，帶來了巨大的能源消耗和環境污染。因此，尋找高效節能的新型照明方式替代傳統照明成為工業照明行業亟待解決的重要問題。隨著LED技術的不斷進步，工業LED照明產品及服務正進一步朝著低耗能、高光效、智能化、高使用壽命等方向發展。且在碳達峰、碳中和的戰略目標引領下LED照明產業進一步向節能化發展。
作為工業LED照明領域的先行者之一，深圳市紫光照明技術股份有限公司（以下簡稱“紫光照明”）經過多年的經營積累，在技術研發、營銷網絡和售后服務等方面形成了較強的市場競爭力。且紫光照明與中石油、中石化、國家電網等大型優質客戶建立了穩定的合作關系，成長性良好。
一、多項政策扶持為行業發展提供有利環境，工業LED照明市場呈快速增長趨勢
隨著政府對節能環保和安全生產要求不斷增加，企業越來越重視節能環保和安全生產。作為節能環保和安全生產重要保障環節之一的工業照明產品及服務受到了國家產業政策的大力支持。
例如，國家發改委2017年1月發布《戰略性新興產業重點產品和服務指導目錄》（2016版），2017年7月發布《半導體照明產業“十三五”發展規劃》，2019年10月發布《產業結構調整指導目錄（2019年本）》，工業和信息化部等四部委在2018年6月發布《關于加快安全產業發展的指導意見》等政策，對推動整個工業照明行業發展和產業結構優化升級起到了重要作用。
2020年，中國首次將做好碳達峰、碳中和作為2021年重點任務，提出“中國將提高國家自主貢獻力度，采取更加有力的政策和措施，二氧化碳排放力爭于2030年前達到峰值，努力爭取2060年前實現碳中和”。2020年底召開的地方兩會，各省市區政府的工作報告中紛紛響應中央經濟工作會議部署，均提到了碳達峰、碳中和的相關內容，“碳達峰”、“碳中和”無疑成為全社會重點關注的話題。
在產業政策支持的背景下，工業照明產業規模日益擴大，產業鏈日趨完整，為行業內企業參與國際競爭創造了良好的條件。
此外，國家在稅收優惠方面也出臺了針對性政策以支持節能服務產業的發展。根據《關于促進節能服務產業發展增值稅、營業稅和企業所得稅政策問題的通知》（財稅[2010]110號文件），對節能服務公司實施合同能源管理項目取得的營業稅應稅收入暫免征收增值稅；對因實施合同能源管理項目，無償轉讓給用能單位的資產免征增值稅；自項目取得第一筆生產經營收入所屬納稅年度起，第一年至第三年免征企業所得稅，第四年至第六年減半征收企業所得稅。
近年來，隨著LED工藝和技術的不斷進步，以及規模經濟效應帶來的單燈成本的大幅降低，工業領域的照明設備使用LED已具備很強的經濟可行性。同時，工業領域對照明設備的光效和壽命以及安全、防塵、散熱、高溫等方面均有特殊要求，LED照明設備與普通照明設備相比在性能上會更為符合要求。
以上因素導致工業LED照明設備在工業照明領域替代普通照明設備正日益成為趨勢，將極大推動工業LED照明設備市場規模的增長。
根據公開信息，2019年，中國工業LED照明設備產值為417億元。
未來幾年，隨著中國節能環保、安全生產政策的推行，中國工業LED照明設備產值將保持穩定增長，預計2020-2024年年均復合增長率保持在9%左右，2021年產值將達到511億元。
觀其下游行業，工業照明的下游應用行業眾多，包括煤炭、油田、化工、冶金、廠電等行業。工業照明行業的市場容量和發展前景與下游應用行業的發展態勢密切相關，以煤炭、石油為例。
煤礦開采、石油勘探開采等工業領域作業環境擴大，新建工廠、鐵路、港口等工程項目，均需要進行工業照明產品及服務的采購。由于LED照明設備在工業領域的替代趨勢日益明顯，大部分新增項目會選擇工業LED照明設備。
據國家統計局，中國原煤產量呈現上升趨勢，而煤礦開采量的增長會帶來持續的照明設備需求。
2016-2020年，中國原煤產量分別為34.11億噸、35.24億噸、36.98億噸、38.46億噸、39.02億噸。
自2018年下半年以來，國內的石油勘探開發力度不斷加大，加快推進勘探開發重大項目工作。2019年底，國家自然資源部印發《關于推進礦產資源管理改革若干事項的意見（試行）》（自然資規〔2019〕7號），提出中國將全面開放石油勘查市場，允許民企、外企等社會各界資本進入石油勘探開發領域。
此外，中石油、中石化和中海油三大油企積極響應中央政府的號召，加大勘探開采力度，確保國家能源安全戰略順利實施，三大油企自2018年下半年以來加大相關資本開支。石油勘探開采量的擴大將有力帶動工業照明行業需求的不斷增加。
二、三年業績實現翻倍，ROE“領跑”同行業可比公司
作為工業LED照明領域的先行者之一，紫光照明在相關政策引領下，進一步在相關行業的集團客戶中推廣實施合同能源管理項目，進一步推廣智能化照明節能技術，為實現中國節能降耗、綠色發展的目標貢獻力量。
報告期內，紫光照明收入規模呈增長趨勢，三年銷售收入合計達7.21億元，銷售收入年復合增長率達42.28%，已具備持續盈利及發展的良好基礎。
2017-2019年及2020年上半年，紫光照明實現的營業收入分別為1.72億元、2.01億元、3.48億元、1.23億元，2018-2019年分別同比增長17.2%、72.74%。
同期，紫光照明實現的凈利潤分別為1,843.36萬元、1,729.26萬元、5,034.18萬元、650.94萬元，2018-2019年分別同比增長-6.19%、191.12%。
據招股書，紫光照明稱，預計其2020年全年實現營業收入3.6億元至3.7億元之間，同比增長3.45%至6.32%；預計實現歸屬于母公司股東的凈利潤5,500萬元至6,000萬元，同比增長9.25%至19.19%。
而銷售毛利率是衡量公司核心競爭力的重要指標，是公司當前品牌、產品、技術、服務、市場地位等多種因素的集中體現，是衡量可比公司之間核心競爭力的關鍵業務數據和指標。
2017-2019年，紫光照明的銷售毛利率分別為59.14%、59.07%、55.55%。
同期，同行業可比上市公司海洋王照明科技股份有限公司（以下簡稱“海洋王”）的毛利率分別為70.8%、71.34%、70.02%；華榮科技股份有限公司（以下簡稱“華榮科技”）的毛利率分別為50.76%、52.87%、54.89%；浙江通明電器股份有限公司（以下簡稱“通明股份”）的毛利率分別為34.14%、34.75%、43.25%；深圳泰來太陽能照明股份有限公司（以下簡稱“泰來照明”）的毛利率分別為55.35%、44.66%、39.99%。
2017-2019年，上述4家紫光照明的同行業可比上市公司毛利率均值分別為52.76%、50.91%、52.04%。
可以看出，紫光照明的毛利率僅次于海洋王，但高于華榮股份、通明股份、泰來照明及行業均值，說明紫光照明具備一定的核心競爭力。
不僅如此，2019年紫光照明的扣非后的加權平均凈資產收益率“領跑”同行業可比公司。
2017-2019年，紫光照明扣非后的加權平均凈資產收益率分別為12.09%、7.83%、19.93%。
同期，同行業可比公司海洋王扣非后的加權平均凈資產收益率分別為8.18%、8.53%、11.17%；華榮股份扣非后的加權平均凈資產收益率分別為9.78%、8.61%、11.32%；通明股份扣非后的加權平均凈資產收益率分別為1.45%、-14.33%、8.56%；泰來照明扣非后的加權平均凈資產收益率分別為1.11%、-10.91%、-22.49%。
總體來說，紫光照明業績表現優異，三年來，紫光照明的營業收入、凈利潤均實現翻倍。且紫光照明毛利率高于同行業可比公司均值，具備一定的核心競爭力。
三、3C認證400W功率以上LED照明設備系列數“領跑”同行，LED照明設備收入逐年走高
成立至今，紫光照明始終致力于為客戶提供性能優良、質量穩定的工業照明產品。紫光照明的主要產品可分類為固定專業照明設備、固定防爆照明設備、移動照明設備及智能照明系統；紫光照明提供的主要服務為工業照明領域的合同能源管理服務。
其中，紫光照明超七成收入來自于固定專業照明設備及固定防爆照明設備。
2017-2019年及2020年上半年，紫光照明固定專業照明設備的銷售收入分別為10,461.77萬元、12,088.51萬元、20,212.7萬元、6,307.85萬元，占當期主營業務收入的比例分別為60.86%、60%、58.08%、51.22%。
同期，紫光照明的固定防爆照明設備銷售收入分別為3,893.25萬元、4,969.87萬元、8,089.89萬元、2,926.42萬元，占當期主營業務收入的比例分別為22.65%、24.67%、23.25%、23.76%。
此外，工業照明設備涉及人身安全，產品資質和認證是工業照明設備市場準入的重要條件。
自成立以來，紫光照明先后通過了“ISO9001：2015質量管理體系認證”、“ISO14001：2015環境管理體系認證”、“ISO45001：2018職業健康安全管理體系認證”、“知識產權管理體系認證GB/T29490-2013”、“商品售后服務體系評價認證GB/T27922-2011”等體系認證。
其產品也先后通過了CCC認證、CCCF認證、防爆電氣設備防爆認證、礦用產品安全標志認證等國內標準認證以及公安單警裝備產品檢測、消防照明設備檢測、防腐檢測、光衰檢測及光效檢測等檢測；部分產品通過了CE認證、RoSH認證、ATEX認證等國際認證。
值得一提的是，在2011年10月，國家發改委正式發布中國淘汰白熾燈政府公告及路線圖，要求到2016年，國內將全面禁止各種功率的白熾燈銷售。
在此期間，LED 照明產品經過多年發展以后，已經在商用領域特別是各類場館顯示屏方面獲得了大量應用，但在工業領域，由于使用場景復雜，需要在易爆、強沖擊、強振動等特殊環境下提供安全可靠的照明，需要在結構設計、材料應用、通信方式、電子線路等多個方面進行深入研究。
因此，高效、節能的LED照明設備在工業領域的產業化遠落后于商用甚至民用領域的發展。
而早在2010年，紫光照明便開始研究LED產品在工業場景的應用技術，并于2011年取得第一款工業LED產品防爆認證，隨后逐步開發了不同功率和類別的工業LED照明設備。
由于紫光照明逐步在工業LED照明產業化方面積累了豐富的市場經驗和先進的技術儲備，并走在了工業LED照明產業應用的前沿，2016年，深圳市發改委資助紫光照明實施“年產50萬套特種LED照明燈具產業化項目”，以投補結合的方式給予紫光照明大力扶持，其中深圳市國有控股投資平臺遠致創投以股權形式增資1,100萬元，深圳市發改委以政府補貼的形式給予紫光照明1,100萬元資金支持。
在政府有關部門的大力支持下，紫光照明加大研發力度和市場推廣力度，率先將LED照明產品在工業領域實現了產業化。
目前，紫光照明產品通過3C認證功率達400W以上的LED照明設備系列數多達25個，遙遙領先同行業可比上市公司。
觀其同行業可比公司，泰來照明通過3C認證功率達400W以上的LED照明設備系列數為3個，海洋王通過3C認證功率達400W以上的LED照明設備系列數為2個，通明股份通過3C認證功率達400W以上的LED照明設備系列數為1個，華榮股份通過3C認證功率達400W以上的LED照明設備系列數為2個。
且紫光照明的LED照明設備最高防護等級、LED照明設備最高防腐等級、LED照明設備最高光效、通過Ⅱ類防爆認證LED照明設備的最高防爆等級均與可比公司一致達到了行業領先水平。
報告期內，LED照明設備收入占紫光照明照明設備收入的比重達到85%以上。
2017-2019年及2020年上半年，紫光照明來自LED照明設備的銷售收入分別為1.34億元、1.6億元、2.83億元、0.91億元，占工業照明設備銷售收入總額的比例分別為86.82%、87.99%、90.07%、91.76%。
可以看出，報告期內，紫光照明以銷售LED照明設備為主，LED照明設備相比非LED照明設備更加高效節能，隨著LED照明設備逐步替代非LED照明設備，以及紫光照明加大對LED照明設備的研發和銷售力度，紫光照明LED照明設備銷售收入占比呈增長趨勢。
四、項目經驗豐富節能效果顯著，客戶優質持續獲得訂單金額超2億元
豐富的項目經驗已成為紫光照明的一大競爭優勢，也是客戶選擇供應商的重要條件之一。
在工業LED照明領域的先發優勢使紫光照明先后在冶金、煤炭、水泥、石化、鐵路、電力等領域獲得規?；N售，積累了大量LED節能項目實施案例和眾多優質客戶，取得了良好的經濟效益和社會效益。目前，紫光照明成功實施數十例智能照明系統項目和合同能源管理項目。
智能照明系統項目上，以“鄭渝高速鐵路鄭萬段途中的南陽東站、鄧州東站、方城站、平頂山西站、郟縣站智能照明系統項目”為例，在該項目上，紫光照明實現了高鐵站中照明設備的遠程集中控制及自動控制。如通過后臺系統集中控制，實現遠程控制單燈、回路；利用多種傳感器實現照明設備亮度及開關的自動化控制等；以“中石化太原市濱河加油站智能照明系統項目”為例，在該項目上，紫光照明實現了加油站中照明設備的遠程集中控制及自動控制。如遠程集控控制開關燈，通過雷達感應，實現無人無車低功率亮燈，來人來車燈具全功率運行，達到較好的節能效果。
目前，紫光照明的智能照明系統已在供電、冶金、高鐵、石化等越來越多的行業得到推廣和應用，取得了較好的科技示范作用和顯著的節能經濟效益。
合同能源管理項目上，以“大唐國際陽城發電有限責任公司—1#-6#鍋爐合同能源管理服務項目”為例，該項目改造前每年用電203.56萬千瓦·時；改造后每年用電37.94萬千瓦·時；節能率為81.36%；以“中石油克拉瑪依石化有限責任公司—熱電廠照明合同能源管理項目”為例，該項目改造前每年用電250.77萬千瓦·時；改造后每年用電39.24萬千瓦·時；節能率為84.35%。
且一直以來，紫光照明不斷完善營銷網絡布局，截至2020年6月底，紫光照明在全國設立了12個行業事業部和84個駐外服務中心，覆蓋了多個專業領域，較為完善的營銷網絡不僅有利于紫光照明開拓市場，也使紫光照明能夠快速響應客戶需求，根據客戶差異化、個性化的要求及時進行方案設計，為客戶提供定制化、專業化、人性化的產品和服務。
經過多年發展，紫光照明積累了一大批國內知名客戶，包括中石油、中石化、國家電網、國家鐵路集團、大唐電力、中煤能源、陜西能源等大型央企、國企、上市企業。經過多年合作，紫光照明已經與主要客戶建立了密切的合作關系，憑借廣泛的客戶群體，獲得了穩固的市場地位。
據招股書，紫光照明主要采取招投標方式進行銷售。2017-2019年及2020上半年，紫光照明通過招投標方式實現的銷售收入分別為1.31億元、1.52億元、2.54億元和0.95億元，占銷售收入總額的比例分別為76.46%、75.68%、73.01%和76.83%。
值得一提的是，2020年1-9月，紫光照明持續獲得訂單2.46億元，并中標國網下的江西、安徽、四川、吉林及青海等省份的物資采購框架項目，以及石化、鋼鐵、煤炭等大型行業客戶的多個框架項目；此外還中標多個海外項目，不斷拓展海外市場。
在疫情背景下，紫光照明業績未出現明顯下滑跡象。因此，紫光照明具備持續獲得新訂單、不斷拓展新業務的能力。
五、超九成收入來自核心技術產品，技術儲備先進自主研發能力突出
工業照明設備使用環境較為特殊，對產品的安全性、穩定性和可靠性都有很高要求。產品在研發和制造過程中涉及光學、電子、化工、材料、環境、職業健康、智能控制等多學科技術，具有較高的技術門檻。同時，產品的研發、設計還需要充分了解具體行業和項目的環境特點與需求，對技術研發人員的要求較高，需要具備豐富的項目經驗和技術積累。
在發展業務的同時重視產品和技術研發，報告期內，紫光照明持續加大研發投入，研發費用逐年增加。2018年和2019年研發費用較上年度分別增長20.05%和24.22%，研發投入與紫光照明業務的發展情況相適應。
2017-2019年及2020年上半年，紫光照明的研發費用分別為1,648.19萬元、1,978.67萬元、2,457.96萬元、1,193.07萬元；同期，紫光照明的研發費用率分別為9.59%、9.82%、7.06%、9.69%。
觀其同行業可比公司研發費用率均值，2017-2019年及2020年上半年，海洋王、華榮股份、通明股份、泰來照明的研發費用率均值分別為5.9%、6.25%、5.71%、9.83%。
可以看出，2017-2019年紫光照明研發費用率高于同行業均值。
憑借在工業照明領域持續進行研發，紫光照明經過十余年的技術積累，在智能聯控系統技術、特殊環境下的智能感應技術、防爆產品結構設計技術、電子線路技術（適用特殊環境）、高效配光設計技術及高散熱材料和導熱技術等方面掌握了較為先進的技術。
2017年，紫光照明參與深圳市寶安區“高安全等級防爆LED燈及驅動關鍵技術產業化項目”；同年，紫光照明特種LED工業照明技術及防爆檢測重點實驗室被評定為“深圳市寶安區重點實驗室”；2018年，紫光照明經廣東省科學技術廳批準成立“廣東省特種LED照明燈具工程技術研究中心”。
且紫光照明積極承擔相關標準制定的責任，2019年參與了3項與照明相關標準的制訂：①TLSA024.4-2019室內健康照明設計規范第4部分：醫院照明；②TLSA024.5-2019室內健康照明設計規范第5部分：教室照明；③TLSA026-2019固化用紫外線（UV）LED封裝技術規范。
截至2021年1月20日，紫光照明及子公司合計擁有專利92項，其中發明專利9項，實用新型專利34項，外觀設計專利49項。
此外，紫光照明在工業物聯網+工業照明方面率先投入研發設計，自主研發的紫光智能聯控系統采用電力載波、無線和總線三種通信模式，結合微波傳感器、紅外傳感器、光照度傳感器等模塊，可實現場景照明調光及遠程控制、安防監控、環境及設備溫度監控、人員定位聯動控制、異常自動告警等功能，并有專業研發團隊對系統進行開發、升級和維護。
截至2021年1月20日，紫光照明在工業物聯網+照明應用方面已累計獲得47項軟件著作權，涵蓋燈具嵌入式軟件、智能控制軟件、照明控制系統等。
值得一提的是，紫光照明核心產品均不同程度地使用了紫光照明的核心技術。報告期內，紫光照明研發的主要核心技術已實現產業化，核心產品已形成批量化生產和銷售。
2017-2019年和2020年上半年，紫光照明銷售的固定專業照明設備分別為25.03萬套、27.04萬套、41.79萬套和12.06萬套；銷售的固定防爆照明設備分別為8.65萬套、10.18萬套、15.15萬套和5.23萬套；銷售的移動照明設備分別為3.44萬套、2.67萬套、4.75萬套和0.99萬套。
同期，紫光照明核心技術產品占收入比例分別為97.77%、98.38%、96.25%、93.18%。
未來，紫光照明將通過全面提升生產規模、不斷提高技術與產品創新能力、持續加大市場開拓力度以及不斷完善法人治理結構等方式，進一步強化紫光照明核心競爭力，努力發展成為國內工業照明領域領軍企業。
免責聲明：市場有風險，選擇需謹慎！此文僅供參考，不作買賣依據。
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