【資料圖】
浙商證券股份有限公司邱冠華,梁鳳潔,陳建宇近期對成都銀行進(jìn)行研究并發(fā)布了研究報告《成都銀行2023年半年報點(diǎn)評：息差環(huán)比改善，資產(chǎn)質(zhì)量?jì)?yōu)異》，本報告對成都銀行給出買(mǎi)入評級，認為其目標價(jià)位為17.60元，當前股價(jià)為13.71元，預期上漲幅度為28.37%。
成都銀行(601838) 投資要點(diǎn) 成都銀行盈利增速回升，息差環(huán)比改善，資產(chǎn)質(zhì)量?jì)?yōu)異?！ 祿庞[ 23H1歸母凈利潤同比+25.1%，增速環(huán)比+7.6pc，營(yíng)收同比+11.2%，增速環(huán)比+1.4pc；23Q2末不良率環(huán)比-5bp至0.72%，撥備覆蓋率環(huán)比+31pc至512%?！ p值支撐盈利 23H1歸母凈利潤同比+25.1%，增速環(huán)比+7.6pc，營(yíng)收同比+11.2%，增速環(huán)比+1.4pc。驅動(dòng)因素來(lái)看，歸因減值貢獻加大、息差拖累改善。具體來(lái)看：①減值：23H1成都銀行減值損失同比減少34%，增速環(huán)比下降20pc，是利潤增速回升的主要支撐項。背后歸因非信貸減值回撥。23H1非信貸減值回撥5.16億元，而22H1非信貸減值僅回撥0.84億元。②息差：23Q2成都銀行凈息差（期初期末）環(huán)比改善3bp至1.92%，疊加2022年同期低基數效應，息差對盈利的拖累有所改善。展望未來(lái)，受益于優(yōu)質(zhì)經(jīng)營(yíng)區位，成都銀行高成長(cháng)性有望延續?！ ∠⒉瞽h(huán)比改善 23Q2成都銀行凈息差（期初期末，下同）環(huán)比小幅改善3bp至1.92%。（1）資產(chǎn)收益率環(huán)比微升2bp至4.11%，判斷得益于貸款占比提升、同業(yè)資產(chǎn)收益率上行。①結構來(lái)看，23Q2末成都銀行貸款環(huán)比增長(cháng)5.9%，增速較總資產(chǎn)快1.5pc。值得注意的是，23Q2成都銀行顯著(zhù)發(fā)力零售投放。23Q2末成都銀行零售貸款環(huán)比23Q1末快增5.9%，增速較23Q1的1.8%顯著(zhù)提速。②利率來(lái)看，23H1同業(yè)資產(chǎn)收益率較22H2大幅提升45bp。（2）負債成本率環(huán)比基本持平于2.30%。驅動(dòng)因素：存款成本管控對沖存款定期化影響。①結構來(lái)看，23Q2末成都銀行定期存款環(huán)比增長(cháng)6.3%，增速較總存款快1.7pc。②利率來(lái)看，23H1成都銀行定期成本率2.95%，較22H2改善12bp，存款成本管控呈現顯現。展望未來(lái)，受LPR降息影響，成都銀行息差仍面臨一定下行壓力，需繼續觀(guān)察?！ 〔涣急３謨?yōu)異 存量指標來(lái)看，23Q2末，成都銀行不良率環(huán)比下降5bp至0.72%。關(guān)注率小幅回升3bp至0.44%，但仍保持低位。動(dòng)態(tài)指標來(lái)看，23Q2成都銀行測算的真實(shí)不良TTM生成率環(huán)比改善10bp至0.18%的低位，不良表現非常優(yōu)異。撥備方面，23Q2末成都銀行撥備覆蓋率環(huán)比提升31pc至512%，撥備水平充足?！ ∮A測與估值 盈利增速回升，息差環(huán)比改善，資產(chǎn)質(zhì)量?jì)?yōu)異。預計2023-2025年歸母凈利潤同比增長(cháng)25.00%/20.02%/19.23%，對應BPS18.07/20.98/24.45元?，F價(jià)對應PB0.78/0.67/0.57倍。目標價(jià)17.60元/股，對應2023年P(guān)B0.97倍，現價(jià)空間26%?！ ★L(fēng)險提示：宏觀(guān)經(jīng)濟失速，不良大幅暴露。
證券之星數據中心根據近三年發(fā)布的研報數據計算，浙商證券陳建宇研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預測準確度均值高達99.24%，其預測2023年度歸屬凈利潤為盈利122.62億，根據現價(jià)換算的預測PE為4.36。
最新盈利預測明細如下：
該股最近90天內共有19家機構給出評級，買(mǎi)入評級14家，增持評級5家；過(guò)去90天內機構目標均價(jià)為19.06。
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〖 證星研報解讀 〗
本文不構成投資建議，股市有風(fēng)險，投資需謹慎。
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