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投資邏輯
23Q3 面板價格有望持續上漲，帶動面板廠商利潤修復。本輪面板周期中大尺寸價格率先修復，從年初開始，隨著TV品牌廠備貨需求提升、采購恢復，面板廠商謹慎提升稼動率，持續踐行“按需生產、動態控產、健康發展”的共識，通過控產推動大尺寸面板的供需平衡，帶動面板價格回升。目前TV 面板價格已經漲過面板廠商會計成本線以上并仍在持續，大陸廠商通過合作、控產能來提升價格的可行性充分驗證。展望下半年，庫存角度來看，前期渠道去庫，低庫存水位帶動品牌廠囤貨，目前大陸面板廠商、品牌廠商庫存仍在健康水位。需求端電視需求略有恢復，疊加尺寸增加，考慮到Q4 電視品牌節日促銷等情況Q3 有望保持持續拉貨。供給端，一方面海外產能退出，三大廠商持續控產，供給下降帶動價格穩定回升，另一方面上游原材料如玻璃基板或有漲價，產業鏈成本預期增加，一定程度上增加了品牌提前備貨的需求。
LCD 顯示面板行業格局改善，有望弱化大尺寸周期屬性，面板龍頭長期價值凸顯。LCD 作為主流的顯示面板應用技術，其發展經歷了美國引領、日本壟斷、韓國和中國臺灣趕超，當前中國大陸強勢主導中游面板行業。面板產業鏈上游材料附加價值高但國產化率低，下游終端消費品競爭格局分散，但依托品牌和渠道銷售等優勢仍具備較強的議價能力，所以上下游利潤空間擠占、行業自身高資本開支、廠商競爭格局激烈、產線迭代等特點使得中游面板廠商在以往周期中，處于產業鏈利潤相對承壓的環節。目前顯示面板行業格局正在改善，供給端三星、LG 切換OLED、退出LCD 產能，中國臺灣落后產線出清，行業對于大尺寸產能布局更加謹慎，此輪行業洗牌結束后，行業供給格局得到大幅改善。而中國大陸廠商憑借高世代線、地域成本優勢占據主要市場，全球液晶電視面板產業逐步向中國大陸轉移。2022 年全球大尺寸LCD 面板市場中，京東方和華星光電分別以26.7%和17.6%的市占率位于前列，未來大陸面板廠商對于產能的調控能力也將增強，本輪大尺寸控產漲價已驗證，預期后續面板的周期波動性會放緩，面板龍頭長期價值明顯。未來全球電視等大尺寸產品趨勢持續，也將有助于面板產能的進一步消化，而布局高世代線的廠商將更加受益。
看好LCD 上游材料國產替代空間，中游面板端集中度提升將帶動材料端加速國產化。中國大陸LCD 面板廠推動高世代線生產線產能建設，隨著中游面板產業向中國大陸轉移，未來國內廠商將扶持國產原材料廠商，打造LCD 國產產業生態鏈。LCD 上游材料具有高技術壁壘、高度集中、高毛利和較弱周期性的特點，海外廠商布局更早，具備專利、技術優勢，比如玻璃基板、顯示用光刻膠、膜材、驅動IC 等環節目前國產化率仍較低。國內材料廠商不斷在液晶、玻璃基板和偏光片等領域取得技術突破，未來上游環節有望憑借地域、成本和政策優勢，加速在中游面板廠商供應鏈中的產品驗證導入節奏，加速國產替代進程。
投資建議
短期來看，大尺寸需求回暖、面板廠商控產、上游材料漲價或帶動品牌提前備貨，考慮到電視品牌促銷和拉貨周期，預計后續Q3 面板價格將持續回升，大尺寸增長動能更強。目前部分廠商Q2 單月已實現盈利，隨著產能利用率提升廠商盈利能力將持續改善。除了短期內價格影響之外，我們認為顯示面板行業格局正在優化，中國大陸面板廠商憑借成本競爭力、新投高世代產線生產效率、產業鏈配套優勢替代韓國、中國臺灣廠商成為全球液晶面板龍頭，建議關注TCL科技、京東方A、彩虹股份、三利譜。
風險提示
價格上升幅度不及預期、需求復蘇不及預期、控產默契不持續、上游國產化進程不及預期的風險。
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