國內經(jīng)濟形勢開(kāi)始回暖，經(jīng)濟刺激性政策持續加碼，財政貨幣政策進(jìn)一步延續。從去年底以來(lái)，A股呈現整體修復，幅度超市場(chǎng)預期，未來(lái)行情是否能延續？2023年該如何布局？
農銀匯理基金認為，內外環(huán)境利好權益市場(chǎng)上行，整體形勢樂(lè )觀(guān)，市場(chǎng)將從跌深反彈的貝塔行情逐漸轉入景氣驅動(dòng)的行情，低位成長(cháng)和價(jià)值有估值修復空間。
國內經(jīng)濟加速修復
國內經(jīng)濟修復加快，春節消費驗證復蘇態(tài)勢明朗化。整體來(lái)看，1月內需好于外需，企業(yè)預期邊際回暖。
1月以來(lái)，居民假期出行消費活動(dòng)回暖?；蚴芤嬗诮?jīng)濟修復預期，工業(yè)企業(yè)利潤和PMI數據均指向企業(yè)原材料補庫意愿回升，市場(chǎng)信心或正在修復。
1月，制造業(yè)采購經(jīng)理指數、非制造業(yè)商務(wù)活動(dòng)指數分別為50.1%、54.4%，分別高于上月3.1、12.8個(gè)百分點(diǎn)，皆回到景氣水平。其中，非制造業(yè)PMI復蘇更為明顯。
從政策端來(lái)看，內需是2023年工作的重中之重。中央多次強調穩增長(cháng)擴內需，擴內需頂層設計出爐。
財政方面，2023年提前批額度已下達，這一時(shí)間是2018年以來(lái)最早。整體來(lái)看，新增專(zhuān)項債提前批增長(cháng)更為明顯，項目方面也有支撐。
貨幣政策方面，結構性工具部分延續，另有新設。央行1月29日表示，延續實(shí)施碳減排支持工具等三項貨幣政策工具。
市場(chǎng)將轉入景氣驅動(dòng)行情
從2022年底開(kāi)始至今，市場(chǎng)已有較大幅度的修復，上漲幅度有放緩趨勢。隨著(zhù)經(jīng)濟快速向常態(tài)化回歸，未來(lái)整體形勢仍較樂(lè )觀(guān)。
本輪指數修復是國內政策放松、經(jīng)濟復蘇預期快速升溫驅動(dòng)的行情。展望未來(lái)，市場(chǎng)將逐漸轉入景氣驅動(dòng)的個(gè)股行情。
隨著(zhù)經(jīng)濟數據、業(yè)績(jì)預告、年報季報等逐步放出，市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)將逐步從自上而下的宏觀(guān)環(huán)境變化轉向景氣與盈利，市場(chǎng)將在震蕩調整中尋找主線(xiàn)，建議重點(diǎn)聚焦兩大投資主線(xiàn)：
成長(cháng)有望再次引領(lǐng)市場(chǎng)
政策方面，成長(cháng)政策不斷加碼，層級高、頻率高、更具體，隨著(zhù)以數字經(jīng)濟、新能源、生物制造為代表的各領(lǐng)域政策催化密集落地，相關(guān)賽道未來(lái)的景氣預期有望加速提升。
估值方面，成長(cháng)賽道估值多已處于歷史低位，多數行業(yè)估值分位不到30%。以5G、消費電子、軍工、半導體、儲能等為代表的成長(cháng)賽道估值已經(jīng)回落至30%以下的歷史低位。
從資金面來(lái)看，光伏、風(fēng)電、汽車(chē)、消費電子，計算機、傳媒等成長(cháng)細分行業(yè)成為年初以來(lái)內外資加倉的共識，有望繼續受益于增量資金流入。
先受益于復蘇的周期板塊
人民幣升值或是今年超預期的宏觀(guān)變量，疊加上半年中國復蘇，將提振歐元、日元對美元形成壓制。
受此影響，預計大宗商品今年上半年迎來(lái)一波超預期反彈。周期股行情中，建議積極把握保險、建材、廚電和貴金屬等板塊。
免責聲明：市場(chǎng)有風(fēng)險，選擇需謹慎！此文僅供參考，不作買(mǎi)賣(mài)依據。
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