(資料圖)
浙商證券股份有限公司李丹,黃安近期對青島港進行研究并發布了研究報告《青島港2023年半年報點評報告：23H1歸母凈利潤同比+10.85%，樞紐港地位支撐業績穩增》，本報告對青島港給出買入評級，當前股價為6.19元。
青島港(601298)
2023年上半年，青島港實現營收91.58億元，同比降低7.93%；公司成本控制成效顯著，營業成本為57.81億元，同比降低14.75%；實現毛利率36.87%，同比提升5.05個百分點；實現歸母凈利潤25.64億元，同比增長10.85%。
分季度看，2023年第二季度，公司實現營收46.06億元，同比降低14.65%，環比增長1.19%；實現歸母凈利潤13.05億元，同比增長11.61%，環比增長3.62%。
集裝箱：業績占比24.2%，持續受益于樞紐港地位
通過持續拓寬航線、擴大中轉業務等舉措，公司持續提升樞紐港地位。公司集裝箱分部直接受益，實現吞吐量與業績穩增。
集裝箱吞吐量：2023年上半年實現1452萬標準箱，同比增長11.6%。分季度看，2023年一季度、二季度分別實現688、764萬標準箱，同比分別增長16.6%、7.5%，2023年二季度環比一季度增長11.0%。
并表業務+QQCT業績穩增：2023年上半年，集裝箱分部貢獻凈利潤7.94億元，同比增長7.70%。其中，并表業務實現營收6.01億元，同比增長12.49%，實現毛利潤4.75億元，同比增長27.85%；QQCT貢獻投資收益4.78億元，同比增長2.66%。
液體散貨：業績占比35.4%，靜待董家口新增產能后續放量
公司董家口港區投產的原油碼頭及配套的原油商業儲備庫已初步放量，帶動液體散貨分部規模擴張，靜待新增產能長期放量。2023年上半年，公司液體散貨分部貢獻凈利潤10.85億元，同比增長8.63%。其中，并表業務實現營收20.31億元，同比增長10.84%，實現毛利潤12.64億元，同比增長6.31%；青島實華貢獻投資收益1.29億元，同比降低8.26%。
干散貨盈利修復，物流營收降低系海運費回落所致
2023年上半年，公司干散貨分部貢獻凈利潤3.10億元，同比增長17.92%，其中并表業務實現營收21.37億元，同比增長4.35%；物流分部貢獻凈利潤6.07億元，同比降低0.55%，其中并表業務實現36.00億元，同比降低15.81%，主要系貨代業務營收隨海運費回落而降低。
港口整合持續推進，靜待樞紐港地位進一步突出
2023年6月末，公司公告擬發行股份及現金購買日照港集團、煙臺港集團部分資產。隨著山東省港口整合推進，預計青島港核心地位得到進一步凸顯，且有望在新增資產注入后延續優秀經營經驗，深化省內協同。其中，高盈利的液體散貨業務預計隨著重組完成大幅擴張，帶動公司利潤增厚。本項交易尚未完成，落地后預計進一步突出公司樞紐港地位，建議關注后續進展。
盈利預測與估值
暫不考慮公司2023年6月末公告的擬重大資產重組情況，我們預計公司2023-2025年歸母凈利潤分別為50.84億元、57.29億元、64.57億元，現股價對應PE分別為7.90、7.01、6.22倍，維持“買入”評級。
風險提示
重大重組推進不及預期；港口整合、業務協同不及預期。
證券之星數據中心根據近三年發布的研報數據計算，浙商證券匡培欽研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預測準確度均值高達90.12%，其預測2023年度歸屬凈利潤為盈利50.84億，根據現價換算的預測PE為7.9。
最新盈利預測明細如下：
該股最近90天內共有2家機構給出評級，買入評級1家，增持評級1家；過去90天內機構目標均價為9.02。
關鍵詞：
